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平博娱乐官网-美股大调整临界点临近 运用芝商所TACO对冲风险

2020-01-11 19:47:36来源:白洲网

平博娱乐官网-美股大调整临界点临近 运用芝商所TACO对冲风险

平博娱乐官网,从市场因素来看,地缘政治、中美贸易停火、美联储加息节奏等都会影响美股后市的表现,其中我们认为美联储加息下美元利率上升对美国的中短期走势影响最为关键,而地缘政治只会导致中短期干扰,中美贸易问题不确定性犹存。

美元利率上涨、美元走强和金融环境普遍收紧,对市场而言都是利空,但是利率上升施压风险资产的临界点在哪?随着美债收益率上升,美国和全球股市风险溢价下降,意味着股票的价值和债券相比正在下降。由于特朗普真肥税改政策,企业收入大大增加,美国各大上市公司股票回购力度再创纪录,在中短期对美股又强有力的支撑。

不过,我们关注到消费作为美国经济的关键,在一季度增速出现大幅放缓,对GDP拉动率降至低位,而美国经济三分二以上由消费拉动。因此,我们认为美股泡沫破灭风险可能在二季度和下半年。

从美国中期走势,税改效果仍有待考证,IMF经济展望报告中也对美国政府财政赤字引发的债务问题做出强调,恰与美联储委员在讲话中强调的“美国经济增长面临颇具挑战性中期前景”相对应。

从特朗普政府税改措施的第一个效果来看,更大的作用是触发了美股大规模回购。5月上旬,约有80%的标普500企业公布了一季度财报,共计在一季度回购了1500亿美元的自家企业股票,是1998年有统计以来任何单季回购金额最高。在美国政府税改刺激措施释放红利、鼓励美元回流美国的推动下,预计美国企业汇回逾2万亿美元的海外现金持有,大部分钱将作为企业回购股票的资金来源。

5月22日,中国宣布大幅度调降汽车进口关税之后,美股汽车板块一度大幅上涨,但是标普500指数最终收跌8.57点,跌幅0.31%,报2724.44点,笔者认为,如果没有股票回购支持,美国主要股指都会回落。美银美林根据EPFR Global的数据发现,一季度投资者从追踪美国股市的ETF和共同基金中赎回了294亿美元,是2016年以来任何一段三个月期间的最高流出金额。企业用于回购股票的资金过高,会侵蚀用来设备升级、投资和增加研发的资源,后者才是长期业绩增长的最终驱动力。很长一段时间,生产率增速都停滞不前甚至是后退。

在运用传统股指期货如芝商所E-迷你标普500指数期货(代码:ES)对冲美股一揽子股票现货头寸或股指ETF头寸风险之际,投资者还可以运用芝商所最新推出的现货开盘交易(TACO)功能对冲开盘前后的风险,TACO让投资者能够在市场开盘前,对E迷你标普500指数期货相对当日官方现货指数开盘水平(市场公开竞价之前)执行基差交易。TACO机制与芝商所此前推出的BTIC(指数收盘基差交易)机制定价方式类似,根据市场情况,基差价格可能为正值或负值。

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